迪士尼财报远不及预期 福克斯成罪魁祸首

  • 日期:08-31
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“And I am... Iron Man”钢铁侠说完打了一个响指,灭霸成了灰。随之再见的是一整个十年漫威的发展,接下来的5-10会是一个全新的故事和全新的体验。不过,虽然带着席卷了全球的《复仇者联盟4》,迪士尼第三季财报业绩却远低于分析师预期,这是怎么回事?答案在于福克斯。

收购福克斯后,迪士尼首次纳入福克斯整个季度的财报,这证明福克斯的整合远比想象的困难,福克斯的表现远非预期的结果。

福克斯旗下电视台资产拖累财报

根据财务报告,按照公认会计原则,每股收益下降59%至0.79美元。除影响可比性的项目外,其下跌28%至1.35美元。与去年同期相比,迪士尼的收入至少比去年减少了一半。这种表现当然容易引起“误解”,所以每个人都认为迪士尼并不好。

但如果仔细观察,你会发现迪士尼不起作用。首先看部门收入。根据部门总收入(同比),电视媒体网络为67.1亿美元(增长21%);公园部门为66亿美元(增长7%);电影部门为38.4亿美元(增长33%);流媒体业务为38.6亿。美元(增加8.27亿美元)。从部门收入的角度来看,没有问题,整体收入继续增加。这当然是因为包含了相当一部分福克斯资产,否则增长速度太惊人了。

根据部门营业收入(同比),电视媒体网络为21.4亿美元(增长7%);园区业务规模为17亿美元(增长4%);电影部门为7.92亿美元(增长13%);流媒体业务是负面的。 5.53亿美元,营业收入并没有下降,但也有所改善。问题出在哪儿?

迪士尼原有的ESPN资产和ESPN +内容并未下降,但收入有所增加。主要是由于广告费和渠道费的增加。最初的ABC电视业务并没有下降,收入也有所增加。到目前为止,不到预期,只有一个罪魁祸首 - 福克斯的电视台资产。尽管福克斯的资产并没有亏损,但它表明其业绩远低于预期。

对于21世纪福克斯电影部门也是如此,因为福克斯的《黑凤凰》表现太糟糕,导致本季度一次性受损。流媒体业务被纳入Hulu和海外福克斯电视台,因此资本支出过度导致整体亏损,导致亏损5.53亿美元。

收购福克斯的部分成本也分配给了本季度,这又导致了2.38亿美元的额外收入。与此同时,为了解雇一些不需要的员工,迪士尼还花了2.07亿美元的特别遣散费。难怪本季度的盈利表现不尽如人意。迪士尼可以说,燕子吞下福克斯后,他做了一个“满员”。由于收购方法是现金的一半和证券交易所的一半,如果是短期的,那么证券交易所的部分显然不符合成本效益,因为一个利润相对较低的股权交换利润相对较低的股权。

收购福克斯并没错

这是否意味着收购Fox是错误的?可能需要更多事件来验证问题。作者的观点是,收购福克斯是正确的。

首先,从迪斯尼的ESPN和ABC的表现来看,可以看出,在迪士尼的内容优势之后,传统频道的选择并不多。在这种情况下,他们只能接受迪士尼更高的内容费用。广告商的待遇是类似的。收购福克斯后,渠道变得更加集中,导致广告业务不得不开始支付更高的费用。

以ESPN为例,NBA的续约费用将比前一次多几倍,广告费用将不可避免地同时增加。这有点类似于高地价,这使得房子昂贵,最终推高了生活成本。

谁使内容成为稀缺资源?迪士尼收购福克斯最重要的是它捕捉内容的能力。自今年年初以来,世界排名前20位的票房电影中有7部由迪士尼和福克斯制作,其中一部由迪士尼授权的索尼联合制作。其中,票房前十大电影中有六部是迪士尼。 (票房的蜘蛛侠由索尼拥有,但衍生收入来自迪士尼)

这意味着,在全球范围内,迪士尼与福克斯合并后产生巨大影响,未来的内容市场将成为公司的一大份额。

从流媒体市场的角度来看,迪士尼仍然应该收购福克斯,因为福克斯已经为迪士尼带来了大量的IP和现有流媒体平台:Hulu和Hot Star(印度之星应用)。这意味着迪士尼将拥有至少四个流媒体平台:ESPN +,迪士尼+,Hulu,Hot Star。有两种全球市场产品,其中两种是区域产品,覆盖超过20亿人(包括印度市场)。

迪士尼创建了一个流媒体产品组。在该系统下,将来通过流媒体平台发布大量内容以联系用户,而不是像以前一样通过频道分发内容。这有点像虚拟天堂服务,用户的第一手资料和数据都掌握在迪士尼手中。

与世界上最大的流媒体公司Netflix不同,迪士尼的收入模式更加多样化,并行使用会员费和广告收入,内容支出不需要像奈菲那样多的外部内容。成本更可控。

总的来说,迪士尼的季度不及预期不是灾难性的,所以你可以看到市场下跌后的跌幅并不大。然而,一些投资者开始担心福克斯的付款是否会过高。最后,就像巴菲特收购亨氏一样,付出的代价太高了。如果最终表现不如预期,可能会导致大量商誉贬值或收益下降。

事实上,最初的迪士尼可以以较低的价格购买福克斯的大部分资产。由于康卡斯特突然竞标,最终迪士尼支付了至少200多亿美元用于谈判收购,这意味着迪士尼确实为福克斯的资产支付了溢价。投资者渴望知道此次收购是否具有成本效益,因此本季度已经可以给出一个短期答案:它显然不具有成本效益,而且价格昂贵。

但这些资产是否有可能在迪士尼手中产生更大的流动性?我只能说我还不知道,但从迪士尼的运营能力来看,这种可能性相对较大。从这一系列X战警的IP来看,福克斯的制作一直受到粉丝们的批评。 Marvel Pictures至少没有在超级英雄IP操作中出现任何明显的错误。此外,该型号已根据MCU(Marvel Universe)的型号运行了很长时间。当集成相同类型的新IP时,成功集成的逻辑相对成熟。这有点像向迪斯尼乐园添加内容,只要内容适合年轻人和老年人(例如辛普森一家,但辛普森一家暂时不会进入公园,因为离线部分已获得许可到环球影城),没有一种明显的违规感。

可以说迪士尼的流媒体策略需要大量的内容填充,这样才能适应更广泛的人群,因此购买Fox可以获得线下渠道的优势,另一方面,虚拟IP内容库的优势和内容制作。优点。从长远来看,福克斯仍然是一个非常宝贵的资产。

本文来自红叶财务

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