推动利率并轨降低企业贷款实际利率——央行改革完善贷款市场报价利率形成机制

  • 日期:08-23
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8月17日,中国人民银行宣布将改革和完善贷款市场利率(LPR)形成机制,并将于8月20日实施。

此举是为了落实国务院8月16日常务会议的要求,坚持改革措施,促进实际利率大幅下降,努力解决“资金困难”问题。改革和完善贷款市场利率形成机制,将进一步降低贷款的实际利率。

利率市场化的关键一步

LPR形成机制的核心是推动贷款利率市场化,这也是中国利率市场化改革的关键一步。

目前,中国的贷款利率上限和下限已经放开,但存贷款基准利率仍然保留。贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。据中国人民银行相关负责人介绍,当银行发放贷款时,大多数仍然使用基准贷款利率来定价。特别是,个别银行通过协同行为将隐藏的下限设定为基准利率的某个倍数(例如0.9倍)。对实体经济传导形成障碍是市场利率明显下降的一个重要原因,但实体经济缺乏经验。

东方金城首席宏观分析师王庆表示,从代表市场利率的DR007(7天存款机构回购利率)来看,2018年3月该指标的平均值为2.86%,而今年6月份下降至2.50%,下降趋势为36个基点。在同一时期,主要反映银行公司贷款利率的一般贷款利率仅下降了7个基点。两次下跌之间的明显差异表明央行的货币政策传导遇到障碍,政策意图与企业情感之间存在明显差距。

在此背景下,2018年4月央行提出要解决“双倍利率”问题。今天,“靴子”登陆了。

引导贷款的实际利率下降

中央银行相关负责人表示,通过改革和完善LPR形成机制,可以利用市场化改革措施,提升降低贷款实际利率的效果。

LPR最显着的变化之一是报价方法,该方法基于公开市场开工率,主要由中期贷款便利率(MLF)构成。相比之下,原来的LPR多参考贷款基准利率被引用,市场化程度不高,市场利率变化无法及时反映。

“考虑到未来市场利率会有一些下行空间,企业贷款利率也会下降。”王庆认为,根据央行公布的计划,银行的新贷款利率主要是指LPR,而LPR主要是基于LPR。 报价单基于公开市场开工率(主要是MLF)加上报价计算,报价在每月20日公布。贷款定价“替代锚”意味着银行贷款利率将随市场利率“移动”。

中央银行相关负责人表示,新的LPR更加以市场为导向,银行难以协调贷款利率的隐含下限。突破隐含下限可能导致贷款利率下降。监管部门和市场利率定价自律机制将监督银行,企业可以报告银行设定贷款利率隐含下限的行为。

还需要其他政策合作

新的LPR机制需要在影响企业融资成本方面充分发挥作用,仍然需要其他政策。

交通银行金融研究中心高级研究员陈浩认为,根据新的报价方法,对于信用评级较高的大型企业,银行可能会有更大的讨价还价空间。对于中小企业而言,银行对信用风险的担忧对于确定其融资成本至关重要。

兴业银行首席经济学家卢正伟认为,在新的LPR形成机制下,LPR的变化将全面反映MLF利率的变化和商业银行的变化。信贷资产负债表显示,到2019年7月,金融机构人民币资金比例达到84%。因此,存款成本是影响商业银行增长的重要因素。存款利率不随MLF利率直接变化,未来LPR调整的灵活性仍有待观察。此外,LPR形成机制的改革只是利率一体化的第一步。改革后,仍有一系列挑战有待解决。包括如何调整股票贷款利率,如何提高公开市场开工率对贷款利率的效率,以及如何管理利率风险。

陈伟认为,在MPA(宏观审慎评估体系)评估中纳入LPR申请和贷款利率竞争行为可能会进一步降低信贷融资的风险溢价空间。未来的投资组合政策需要进一步寻求调控平衡,稳步实现转型,引导企业下行融资成本。

其次,央行还将与有关部门采取各种措施,有效降低企业的综合融资成本。首先是促进公开透明的信贷利率和费用。二是加强积极的激励和评估,加强对订单和信贷公司的信贷支持,更好地为实体经济服务。三是加强多部门沟通协调,形成政策协同效应,推行多项措施,降低企业融资成本等渠道。 (记者陈国静)