任泽平:从基本面理解汇率破7

  • 日期:01-01
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2019年10月23日,中国发展研究基金会主办的智伯宏观论坛第43届月度会议召开。 会议的主题是“汇率突破7后的趋势和影响” 恒大集团首席经济学家(副总裁级)、恒大研究院院长、智伯宏观论坛学术委员会委员任泽平出席会议并发表评论。

从基本面来看,汇率高于7

人民币汇率高于7,这反映了主要人民币相关资产价格的下降。 汇率是两种货币之间的汇率。从大类资产的角度来看,是配置人民币资产还是美元资产取决于投资者对未来资产回报的预期。 如果投资者期望人民币资产获得高回报,人民币将升值;如果美元资产的回报率预计很高,美元将会升值。 最近,与人民币相关的主要资产价格下跌,股市下跌,生产者价格指数连续三个月为负,这反映出主要国内资产的交易方向是中国经济下行压力加大,即通缩。

基本面是汇率突破7的决定性因素。汇率只是结果。 去年,我判断今年经济可能会稳定下来。结果是非常短暂的。前三个季度的国内生产总值增长率分别为6.4%、6.2%和6.0%。国内经济面临的下行压力不断加大。 明年,房地产投资预计将下降 今年,土地市场降温,土地购买成本下降。然而,从1月到9月,房地产投资增长了10.5%。这背后有两个数字。一是新建房地产面积保持了10%以上的增长,但竣工面积却增长了-10%。这两个数字偏离了20点,反映了开发商对未来的不良预期。 开发商有两种策略:囤积土地、囤积房屋或囤积金钱、囤积现金。 如果开发商囤积对未来抱有良好期望的房子,他们囤积对未来抱有不良期望的现金。 因此,房地产开发商购买的土地减少了,投资消耗了过去两年的土地储备,这意味着明年的房地产投资不如今年,我们认为是6-7% 有些人认为基础设施可以用来对冲房地产的下跌。我对基础设施不乐观,当地基础设施基金面临巨大压力。 生产者价格指数通货紧缩意味着与附加值和土地融资压力相关的流转税。地方政府控制隐性债务,地方基础设施基金面临巨大压力。

我建议我们应该降低利率。 目前,宏观调控政策仍存在很大差异,因为消费物价指数已达到3%的通胀警戒线,生产者价格指数已降至通缩区间。 本轮生猪价格上涨推动了消费物价指数的上涨,这与货币政策无关,也是环境保护的原因。 M2仅增长了8%,这不太可能导致整体通胀。 猪瘟可能只是生猪价格上涨的催化剂,而环境保护是关键。 在前一个猪周期中,通过补充可育母猪来扩大供应量。这一次,养猪场需要重建。 中小农户的观望情绪非常强烈,养猪周期将超过三年。 因此,消费物价指数不应成为货币政策的约束

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责任编辑:梁滨SF055